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业绩大幅下滑,兴业汽配上市没赶上好时候|IPO观察

2022-09-27

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过去几年最热门的行业当属新能源汽车行业,相关企业不仅销量猛增,股价也大幅上涨。与新能源车相比,重卡汽车市场相对落寞,行业销量出现大幅下滑。

在此背景下,主营业务为卡车零部件的兴业汽配在2022年7月更新了招股说明书,拟在上交所主板上市。公开资料显示,兴业汽配成立于2003年,主营业务为卡车车架和车身零部件生产和销售。

公司主营产品为车架类产品,包括车架总成、纵梁和车架零部件,产品主要应用于重卡汽车。2021年公司车架类产品实现销售收入19.22亿元,占公司主营业务收入比例为89.22%。

过去10年,我国经济快速发展,国内重卡销量也从2011年的88.1万辆上升至161.9万辆,期间,兴业汽配借着重卡行业发展的东风快速成长。

然而,任何行业都有周期性,重卡行业也不例外,2021年,重卡行业销量出现自2015年以来的首次下跌,当年重卡销量为139.5万辆,同比下滑13.8%。

行业不景气,兴业汽配业绩自然会受到影响。招股书显示,2021年兴业汽配实现营业收入23.73亿元,较2020年23.34亿元,仅增长1.6%,2020年公司营收增速为62.19%。

兴业汽配营收增速大幅下滑,但好歹还是正增长。与营收相比,兴业汽配归母净利润就有点“寒碜”,2021年公司实现归母净利润1.62亿元,同比下滑24.24%。

对于归母净利润下滑,兴业汽配给出解释是原材料价格上涨公司毛利率出现下降,导致公司归母净利润出现下滑。招股书显示,兴业汽配原材料主要为钢材2019-2021年兴业汽配分别采购钢材23.88万吨、39.43万吨、30.07万吨,采购均价分别为3584.85元/吨、3631.27元/吨、4886.78元/吨,2021年钢材价格涨幅为34.56%,同期公司综合毛利率分别为21.97%、19.39%、15.67%。

原材料价格上涨,导致兴业汽配2021年归母净利润大幅下滑。仅从原材料价格来看,2022年对兴业汽配比较友好,螺纹钢价格自2021年见顶以来,价格跌幅接近50%。虽然原材料价格大跌,但公司日子并不好过。中汽协数据显示,2022年1-8月,国内重卡销售仅为46.93万辆,比2021年年同期117.4万辆减少了70.47万辆,销量大幅下滑60%以上。

作为重卡市场的绝对龙头,中国重汽一直是兴业汽配第一大客户。2021年兴业汽配对中国重汽销售额高达12.33亿元,占公司总营收比例为51.98%。2022年上半年,中国重汽营收和归母净利润分别为153.3亿元、3.20亿元,同比下滑61.67%、68.34%。

从行业销量和第一大客户业绩来看,兴业汽配2022年经营业绩不容乐观。这点在2021年产品销量也能一见端倪,2021年兴业汽配所有产品中,只有车架总成销量有所上涨,纵梁、车架零部件、车身类产品销量均出现大幅下滑,而兴业汽配车架总成销量之所以上涨,是因为跟中国重汽等客户提前签订了合同,锁定了当年销量。

截至2022年9月22日,兴业汽配IPO状态显示为预披露,离真正上市还有反馈、初审、发审会等多个流程。

根据证监会在2019年公布的IPO新规显示,过会后净利润下滑不超过30%,需要发行人提供全年主要经营状况和财务数据专项分析报告,充分说明原因后,才能进入下一步流程。

下滑幅度超过30%但不到50%的企业,需要过会企业提供下一年的盈利预测报告。保荐机构需要对发行人经营业绩变化趋势,还有持续经营能力提出专项分析报告,并说明经营业绩下滑原因不会对公司持续经营能力造成影响。符合上述要求,才能安排后续发行工作。

下滑幅度超过50%,暂停IPO发行,待业绩恢复后再行处理或者重新安排上会。

根据证监会规定,IPO企业每隔半年就需要更新一次招股说明书,兴业汽配最近披露招股说明书的时间为2022年7月5日,再次更新招股说明书时间应为2023年1月4日。

证监会官网显示,兴业汽配2022年7月5日才到预披露阶段。根据董秘俱乐部披露的数据显示,从预披露到正式上会主板企业平均需要的时间为166天。因此,兴业汽配上会时间很可能在2022年底或者是2023年年初。

届时,兴业汽配最新的财务数据应该是2022年半年报或者三季报的业绩,按照重卡行业销量和中国重汽披露的半年报显示,兴业汽配净利润也可能受到重大影响。即便成功过会,根据证监会披露过会企业利润要求,兴业汽配也面临重大挑战。

(作者:段楠楠)

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